Meta转型，加码AI！
发布时间：
2025-10-10
前言：
AI赋能业务全面开花：LlamaCon揭示变革路径
Meta在首届LlamaCon开发者大会上全面展示了其向AI收入引擎转型的野心。核心亮点是Llama API的正式推出，将Meta内部的AI研究成果转化为可供开发者调用的商业化服务。这一API支持按调用量计费（如token或请求数），相比传统的固定授权费用，形成了“按需付费”模式，具备高度可扩展性。
此外，Meta还推出了独立的Llama应用程序，功能接近ChatGPT，嵌入AI对话、记忆系统、模板化交互等特性，并计划通过分级订阅制实现变现。这种布局与其庞大的月活用户（近10亿）相结合，为AI服务提供了广阔的增长土壤。
与此同时，Reality Labs虽然仍在亏损（2024年Q1运营亏损达24亿美元，2020年以来累计已超600亿美元），但Ray-Ban智能眼镜累计销量已达200万副，初见成效。未来通过叠加AI服务，如实时翻译、企业协作工具，有望形成SaaS级收入模型，逐步收回此前重金投入的研发成本。
AI驱动广告业务重回高增长，避险能力更强
Meta的广告业务继续稳居全球领先地位，AI能力的增强成为新的“增长引擎”。2024年Q1，其核心应用的家庭日活跃用户达34.3亿，广告展示量同比增长6%，平均广告价格上涨14%。
生成式AI已全面融入广告产品。截至目前，已有超400万广告客户使用Meta的AI生成工具（图像、视频、文本等），相比去年增长4倍。试点数据显示：
• 创意制作效率提升近60%； • 点击率平均提升20%以上。
此外，Meta仅10%的营收来自中国市场，使其在当前的地缘政治环境下具备较强的风险对冲能力。亚太市场中，印度程序化广告支出同比增长28%，显示非中国市场仍具强劲动能。
财报亮眼，估值合理，长期空间仍广阔
Meta在2024年Q1再次交出“爆款级”财报：
• 营收达423.1亿美元，同比增长16%，超预期9.5亿美元； • GAAP每股收益 $6.43，高于预期$1.22； • 净利润达166.4亿美元，净利率高达39%； • 营业利润达175.6亿美元，营业利润率41%。
自由现金流为103亿美元，并回馈股东147.3亿美元（其中134亿为回购）。截至Q1末，现金储备高达702亿美元，而债务仅为288亿美元，财务结构稳健如“堡垒”。
尽管资本支出大幅上升至137亿美元，但这符合全年640–720亿美元的AI投资计划，Meta预计全年运营支出将在1130–1180亿美元之间，略低于此前指引。
估值对比凸显性价比，Wall Street持续看多
在“七巨头”中，Meta的非GAAP远期P/E仅为20.9倍，低于Microsoft、Netflix、Nvidia等同行，且PEG仅为1.29，显著低于Apple与Microsoft，显示其增长性价比突出。
当前股价接近52周低点$442.65，远低于高点$740.91，提供了潜在的回调买入机会。根据华尔街共识目标价 $704.86，尚有18.1%的上涨空间。
目前分析师普遍维持“买入”或“强力买入”评级，认为Meta的下一阶段增长将由AI驱动，估值具备再评级潜力。
潜在风险不容忽视
尽管AI愿景令人兴奋，但Meta仍面临数项挑战：
• AI基础设施支出高达720亿美元，执行落地存在进度和成本风险； • 面临隐私保护、反垄断等监管压力，可能影响广告算法； • AI赛道竞争激烈，Google、Microsoft，以及其他区域性新兴对手在不断加速； • 亚太市场的地缘风险可能波及印度和东南亚等高增长地区。
结语
其庞大的用户基础、稳健的财务状况和强劲的执行能力为AI转型提供了扎实基础。虽然面临高投入和外部挑战，但从估值与成长性的角度来看，Meta仍是一家值得长期关注与持有的优质资产。
对于寻找具备“稳健增长+估值优势”组合的投资者而言，Meta无疑仍是核心配置之一。
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编 辑 | 陈泽砚
责 编 | 梁锦滢
校 对 | 谭斐
审 校 | 付孟姣
值班编委 | 梁锦滢
